解:$(1)$设两车相遇时,轿车行驶的时间为$t h$,
由题意,得$100t+80t=480$,
解得$t=\frac {8}{3}.$
答:两车相遇时,轿车行驶的时间为$\frac {8}{3}\ \mathrm {h}.$
$(2)$设两车相距$120\ \mathrm {km }$时,轿车行驶的时间$x\ \mathrm {h}$,
由题意可以分相遇前和相遇后两种情况.
$①$相遇前两车相距$120\ \mathrm {km }$时,有$100t+80t=480-120$,
解得$t=2 $
$②$相遇后两车相距$120\ \mathrm {km }$时,有$100t+80t=480+120$,
解得$t=\frac {10}{3}.$
答:当轿车行驶$2\ \mathrm {h} $或$\frac {10}{3}\ \mathrm {h}$,两车相距$120\ \mathrm {km}.$